La reciente llegada de Javier Milei a la presidencia de Argentina ha generado un clima de incertidumbre económica, en el que figuras históricas como Domingo Cavallo han reemergido para ofrecer análisis y perspectivas sobre la situación del país. A medida que el gobierno busca implementar reformas y estabilizar la economía, surgen preguntas críticas sobre el manejo del tipo de cambio y la viabilidad de las políticas económicas actuales.

La Negación de la Crisis Cambiaria

Uno de los puntos más controvertidos en el debate económico argentino es la aparente negación del gobierno sobre la existencia de problemas en el esquema cambiario actual. A pesar de las tensiones en el mercado cambiario y la creciente brecha entre el dólar oficial y el dólar Contado con Liquidación (CCL), el equipo económico ha continuado utilizando divisas de exportación para intentar controlar esta diferencia. Este enfoque plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de la política cambiaria y la posibilidad de un salto devaluatorio que podría desestabilizar el clima de desinflación que el gobierno intenta cultivar.

Cavallo advierte que un salto devaluatorio podría poner en riesgo el apoyo popular al gobierno de Milei, lo que subraya la importancia de encontrar formas efectivas de evitar una devaluación brusca. La estrategia actual, que incluye la intervención en el mercado CCL a través del “dólar blend”, puede ser vista como un intento de controlar la brecha cambiaria, pero también revela una falta de consenso dentro del gobierno sobre la dirección a seguir.

Expectativas del Tipo de Cambio

La discusión sobre la tendencia del tipo de cambio oficial es crucial. Algunos miembros del gobierno sostienen que el dólar no solo no está atrasado, sino que debería estar en niveles significativamente más bajos, sugiriendo cifras como $600 o $700. Sin embargo, la falta de una eliminación del cepo cambiario para operaciones no comerciales genera dudas sobre la efectividad de estas afirmaciones. La intervención del gobierno en el mercado CCL, en lugar de permitir su funcionamiento libre, refleja un temor a que la eliminación del cepo conduzca a un aumento abrupto en el precio del dólar.

La realidad es que las expectativas sobre el tipo de cambio están intrínsecamente ligadas a la evolución de las reservas externas netas y no solo a la intervención del Banco Central. Para evitar un salto devaluatorio en el futuro, es fundamental aumentar las reservas netas de manera efectiva y sostenible.

Estrategias para Aumentar las Reservas

Cavallo propone varias estrategias para aumentar las reservas netas sin recurrir a un salto cambiario en el mercado oficial. Entre estas se incluyen:

1.  Eliminación del Dólar Blend: Permitir que el 100% de los ingresos por exportaciones sean vendidos al Banco Central, eliminando la intervención actual.
2.  Incentivos Fiscales a las Exportaciones: Aumentar los incentivos fiscales, como la reducción de las retenciones a las exportaciones agropecuarias y de las economías regionales.
3.  Reembolsos de Impuestos a la Exportación: Incrementar los reembolsos de impuestos internos para las exportaciones de manufacturas.
4.  Condiciones para Importaciones: Establecer que los pagos de servicios turísticos y las importaciones de bienes no esenciales se realicen a través del CCL, lo que podría atraer capitales extranjeros.

Estas medidas no solo contribuirían a aumentar las reservas, sino que también podrían ayudar a estabilizar el tipo de cambio y reducir la brecha cambiaria.

La Inflación y el Control Fiscal

La inflación sigue siendo un tema candente en la economía argentina, y Cavallo señala que el control fiscal y monetario son las verdaderas anclas nominales en este contexto. La reciente reducción del “crawl” cambiario a un 1% mensual no parece haber tenido un impacto significativo en la tasa de inflación, lo que sugiere que la inflación podría estar más relacionada con la gestión fiscal que con el tipo de cambio.

Si el gobierno adopta medidas para aumentar las reservas netas y controla el gasto fiscal, es posible que logre mantener la inflación bajo control. Sin embargo, si persiste en el actual manejo cambiario sin implementar cambios significativos, el riesgo de un salto devaluatorio desestabilizante se incrementa, lo que podría socavar los esfuerzos de desinflación y la estabilidad económica.

Conclusión

La economía argentina enfrenta desafíos significativos en el contexto actual, y las decisiones que tome el gobierno de Javier Milei en los próximos meses serán cruciales para determinar su rumbo. La combinación de un manejo cambiario prudente, el aumento de las reservas netas y el control fiscal puede ofrecer un camino hacia la estabilidad. Sin embargo, la falta de consenso y la resistencia al cambio podrían llevar a un escenario de crisis que afecte tanto al gobierno como a la población. La clave estará en encontrar un equilibrio que permita a Argentina avanzar hacia un futuro económico más sólido y sostenible.